油价下跌加速供需平衡，盘面变化关注基金

昨日外盘休市内盘补跌。十月初Brent从最高86美元/桶回落至50美元/桶，跌幅达到42%。经历数个阶段：地缘溢价泡沫挤出;供应过剩驱动下行;投机资金放大波动;宏观压力传导油价。油价下行或将加速市场供需平衡。

供应角度，油价已跌至全球主要产油国盈亏平衡点，一级页岩油主产区生产成本之下。除欧佩克、俄罗斯、加拿大即将兑现主动减产合计约150万桶/日外，或额外触发页岩油的被动减产。2014年油价见顶至美国钻井和产量见顶传递周期约为3和9个月。

需求角度，油价大幅回落对需求提振作用，或可一定程度对冲宏观对需求抑制。

库存角度，目前供应端弹性大于需求，若低油价使明年供应降幅大于需求，或促使库存去化回归均衡。

持仓角度，总持仓及基金净多持仓已回吐两年全部涨幅，基金多空比及多单占比回落至五年低位。多单年初率先减仓，回落空间有限;空单年末开始增仓，仍又上行空间。若油价续跌，或需空单接力完成最后一波跌幅。继续关注盘面及供需信号。

策略建议：1.短期技术面跌破前低，或延续下行趋势。2.基本面等待中期入场信号。风险因素：宏观系统风险;政治不确定性