油价强劲的年初涨势被债券抛售潮挫伤，真正的风险在下周

伴随投资者押注经济复苏，原油价格2021年初迎来开门红，处于2020年初以来的最高水平附近，但2月底受到债券市场抛售的压力，风险资产受惊，油价也受到波及。

周五欧盘WTI原油期货日内跌幅扩大至2%，报62.21美元/桶，布伦特原油期货现跌1.8%。现货市场上布伦特原油跌超3%，WTI原油也跌近2%。但布伦特原油仍上涨至有史以来最好的年初水平。内盘上海原油主力合约跌超2%。

下周，欧佩克及其盟友将举行会议，就产量水平做出决定，市场指标显示油价走强。此外，油市也面临着升级的中东紧张局势带来的上行风险。26日，据美联社报道，美国总统拜登下令向叙利亚、伊朗支持的民兵组织发起空袭。若事件影响到该地区的石油产量，对油价来说是个利好。

高盛能源研究主管Damien Courvalin表示，石油价格的上涨是由供不应求的基本面驱动的，这意味着欧佩克需要起草一项新协议以提高市场产量。需求在冬季封锁期间并没有大幅下滑，紧张的供应使得更高油价变得合理。

此外，最近的大规模寒潮导致美国数百万桶原油停产，加剧了市场的供应紧缩，随着北海油田进行大规模维护，供应短缺还将在未来几个月加剧。

高盛对下周欧佩克+会议的基本情形假定是沙特扭转其单方面减产，而其他产油国将增产50万桶/日：

“我们认为，到6月的欧佩克会议时，他们需要起草一项新协议，以使产量增长超过其最初所定的目标”。

但风险在于，考虑到债券市场的抛售，宏观和流动性趋势是强劲的主导旋律，这一转变显然将影响包括石油在内的所有市场，油价下行风险犹存。

与此同时，根据彭博社编制的装载数据，北海五种主要原油——布伦特、Forties、Ekofisk、Oseberg和Troll——的出口将在4月份跌至5个月低点，每天78万桶。由于6月份Forties管道系统的检修工作将大幅削减产量，可能还会出现更大的出货量下降。

此外，中国的部分石油需求可能会放缓，因为在去年大量购买廉价原油之后，中国的石油储备已接近储备容量上限。

两名了解供应水平的人士说，中国的石油库存已升至相当于净进口100天左右的水平，这使得寻找额外的储油罐和设施来储存石油供应变得越来越困难。

中国曾在去年因疫情导致原油价格暴跌时买入原油作为储备。然而，资本经济公司本月在一份报告中表示，随着油价反弹和存储空间耗尽，中国的石油库存已趋于稳定。

牛津能源研究所中国能源研究项目主任Michal Meidan表示，今年中国的炼油厂将重新启动，不会像2020年那样依赖原油储备。Energy Aspects Ltd.驻伦敦分析师刘云涛说：

展望未来，随着原油价格上涨，以及中国的炼油厂从4月份开始进行季节性维护，重新储备的需求并不那么迫切。