第三季度才是油价上扬的开始

在过去的两个月中，石油创下了两个截然不同的里程碑。4月，美国WTI原油有史以来首次跌至零以下并进入负数区域。与此同时，5月正在成为WTI有史以来最好的月份。由于更多国家继续逐步放宽冠状病毒的封锁限制，提振了燃料需求前景，推动油价周一(5月25日)盘内上涨。

原油合约价格在5月份上涨了70%以上，并连续四个星期上涨，但一些交易商警告称，石油的近期前景仍然不明朗，在上周五收于约33美元/桶后，价格可能会回落到20美元/桶。

此外，本月WTI强劲反弹的部分原因是反弹来自“历史低点”。油价仍比1月份的高点65.65美元/桶低约50%，这大大削弱了能源公司的利润，而这些公司经常背负着债务。许多美国能源公司已经申请了破产保护，其中包括曾经在巴肯地区扮演重要角色的惠廷石油公司(Whiting Petroleum)。如果价格维持在低位，可能会有更多的牺牲者。

(WTI月价格走势图 图源：CNBC)

尽管如此，市场已经显示出自身重新平衡的迹象，分析人士说，如果需求继续改善并且生产商保持减产，那石油最坏的情况可能已经过去。

高盛在最近给客户的一份报告中说：“在供求关系改善的推动下，石油市场的再平衡将继续加速。尽管我们再次重申，我们认为再平衡需要时间，但这些改善消除了价格急剧回落的风险。”

峰回路转

尽管4月份对石油产品的需求下降了，但随着全球经济开始重新开放，前景正在改善。根据IHS Markit的数据，4月份中国对石油的需求为前一年的89%，预计5月份的需求将为2019年的92%。在2月份的低谷期间，全球最大的石油进口国(中国)的需求与去年同期相比下降了40%。

在美国，所有50个州都不同程度地开始了经济重启，这意味着人们再次驾驶汽车。能源信息管理局的数据显示，汽油需求量呈上升趋势，尽管要达到冠状病毒之前的水平还有很长的路要走。

Enverus市场情报副总裁Bernadette Johnson说：“所有人的目光都集中在需求上，这是主要的问题。”她认为，随着需求继续回升，WTI短期内将在20美元/桶至30美元/桶之间波动。 她说：“从供求平衡的角度来看，我们预计第三季度会更好。我们需要一个处于均衡状态的市场才能开始看到更高的价格，因此第三季度实际上是这种情况开始，因为很多需求都应该恢复。”

Evercore ISI对此表示赞同，并在最近的一份给客户的报告中写道，第二季度供应将继续超过需求，但到第三季度将“峰回路转”，此时需求将超过供应。